我国中小企业直接融资比例不足2%

    “融资难是制约中小企业发展的瓶颈。目前，私营企业95% 以上是中小企业，
中小企业中95% 以上是属于非公有制经济，创造的GDP 占全国的60% ，缴纳的税
收占总量的50% ，发明专利占总量的66% ，而目前我国中小企业间接融资比例高
达98% ，直接融资的比例不足2%. ”中国中小企业协会会长李子彬在由《投资与
合作》杂志主办的第四届亚太投资峰会上说，他对中国庞大的中小企业的前途和
命运颇为担忧。

    融资难制约中小企业

    李子彬指出，融资难是制约中小企业发展的瓶颈，主要是由于国家金融体系
还不够健全，直接融资和间接融资结构失调，目前我国中小企业间接融资比例高
达98% ，直接融资的比例不足2%. 另外，由于我国资本市场体系发育滞后，绝大
多数中小企业没有办法从股票市场和债券市场吸纳资金。深交所推出了中小企业
板，经过4 年时间，在中小板上市的企业总共300 多个。

    他进一步指出，现有商业银行产品创新和服务创新滞后，尽管这几年不断地
创新和改善对中小企业金融服务，但是随着国有商业银行的商业化改造和战略转
型，多数机构网点已经从县城撤出，使得县级小企业融资困难。由于金额小、笔
数多、风险大，加上中小企业贷款的不到位，影响中小企业贷款业务的拓展，尽
管中小企业对全国GDP 贡献率达到60% ，但是在商业银行全部信贷余额中，中小
企业贷款比例不足25%.

    创业板或成“助推器”

    李子彬指出，创业板的推出将带来难得的机遇。他指出，只要严格准入、加
强监管，积极稳妥地推进创业板建设，一定能使中国创业板市场成为我国中小企
业发展的“助推器”。

    加华伟业资本董事长宋向前说：“中国资本市场发展到今天经历了18年，中
国创业资本市场迎来了非常好的契机。创业板是中国资本市场多体制建设的必由
之路，也是和国际接轨的必然选择，但是这条路相对比较艰辛。”

    宋向前认为，从上市的方式来讲，创业板在全球任何市场是相对的专业化市
场，流动要受到限制，不像主板和中小板那样，可以实现广泛流通、大多数交易
者可以参与。因此，创业板流通量比较小，对于是否可以实现扶持中国创业资本
的发展和帮助企业实现产业技术升级，他表示持怀疑态度。

    他指出，纵观香港市场发展的5 年，出现问题的企业大多数是来自创业板市
场，这给内地创业板市场的开放和上市企业的遴选提供了借鉴。要提高上市公司
的质量，严守监管的标准，真正选出一批具有自主创新能力和盈利能力的企业，
发展的步伐可以慢一些，但是一定要健康发展。

    而中科宏易创业投资董事长王平认为，创业板与中小板相比，在功能定位、
风险特征、企业选择标准、发行审核、公司治理要求、信息披露等方面已经有了
很大的提高。

    王平说，中国创新型企业利润1000万元以上的有2 万多家，这些企业能不能
符合条件上市，创业投资在中间将起到巨大的推动和桥梁作用。

    华安信合投资公司董事长胡航认为，创业板推出很大的价值在于奠定初创期
间企业的估值标准和水平，过去不管VC（风险投资）还是PE（私募股权投资），
估值的水平非常多样化，随着创业板的推出，上市企业将脱离一些投资人的主观
评价，也摆脱被投资人的自我评价，有一个相对客观的市场估值的标准。