当竞争对手纷纷登陆国内资本市场，快递公司“中通快递”选择在美国纽交所上市。这反映出中国快递业激烈的竞争现状：即便美国市场给出的估值普遍低于国内，但在对手们纷纷借力资本的当下，中通希望上市融资。

    中通在美上市的另一个标志性意义在于，在美上市的中国概念股纷纷寻求退市，以回归中国资本市场追求更高估值时，中通做出的与这波浪潮反方向的动作，或许将为其他有意赴美上市企业，测试美国投资者的反应。

    这家快递公司计划发行7210万股美国存托凭证，募资约12-13亿美元。此次发行的价格定在每股19.5美元，高于之前公司预计的16.5-18.5美元。

    净利润率高于竞争对手数倍

    “五大快递公司中成长速度最快”是中通在招股书中用于描述自己的话语之一。中通表示，截止2015年底，该公司自2011年至2015年间，年均复合增长率达到超过8成。

    这家公司的运送包裹数量从2011年2.79亿件增长至2015年的29.46亿件。它所依托的，是遍及全国的68个分拣中心及由加盟商运营的23000多个网点。

    这一高速增长的背后，则是中通较其他竞争对手高得多的利润率。招股书显示，中通2015年营业收入为61亿元人民币，净利润13.3亿元人民币，净利润率约为22%，高于同期申通的9.9%、圆通的5.9%以及顺丰的2.3%。

    采用自营模式的顺丰对资金需求量较大，利润率较低——这一点可以理解——但从2015年数据看，中通的利润率依然高于同样采用加盟模式的申通、圆通数倍。

    但是，从市场规模上看，中通与申通、圆通等公司的份额相差有限：以包裹数量计算，中通与申通、圆通、韵达分别占有14.3%、12.4%、14.7%、10.5%的市场份额；这是中通在招股书中所引述市场研究机构艾瑞的数据。

    在加盟模式中，运营商通常负责分拣中心及长途运输工作，而由各地加盟点负责揽收及上门配送。

    相较而言，顺丰速运及中国邮政的附属机构EMS，作为直营模式的代表，占有中国快递市场8.2%及6.2%的份额。在直营模式中，从门到门到所有服务环节均有运营商自行操办。

    相较于中通在2015年净利润率的迅速增长，在2014年，该公司的净利润率约为10.4%，与申通（10.1%）、圆通（9.1%）及韵达（9.2%）当年的净利润率类似，但目前尚不清楚中通在2015年净利润率快速提升的原因。

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    押注物流业，投资机构曝光

    招股书显示，中通接近6成的股份为管理团队持有，其中份额最大的董事长赖梅松，以自然人及机构身份持有中通超过3成的股份，并拥有超过8成的投票权。

    在外部投资者方面，私募股权投资机构华平投资持有该公司上市前6.1%的股份，系持有份额最大的机构投资者；有接近交易的人士告诉腾讯财经，华平的注资超过3亿美元，并以此获得了中通的董事会席位。红杉资本跟随其后，持有5.6%；此外，歌斐资产占股1.6%。

    但作为财务投资人，外部机构投资人对于中通的具体运作影响力似乎有限，招股书显示，华平、红杉及歌斐等三家已披露机构的投票权分别为1.5%、1.4%及0.4%，合计不到4%。

    中国物流行业发展迅猛，这促使投资者将更多注意力投向这一领域。以华平投资为例，除中通外，这家私募股权投资机构还投资了零担快运加盟商“安能物流”及同城配送服务商“云鸟配送”等。

    “未来中国快递业将继续保持高速发展的势头”，华平中国区联席总裁魏臻表示，他的理由在于，中国的消费升级与城镇化是物流发展的强劲动力。

    相较于国内资本市场上市后，股东须得在较长时间内锁定股份，中通在纽交所上市，给予了投资者以更大的灵活度将所持有的股份变现，但目前尚不清楚投资机构的退出计划。